政府工作报告称管住货币供给闸门 政策料更灵活
政府工作报告提出，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。多位专家认为，与2017年相比，今年取消M2和社会融资规模增速目标。这意味着，央行实施货币政策调控加快从数量型工具向价格型工具转变，预计今年货币政策会更灵活。
政策靈活度將提高
在全國政協委員、國務院發展研究中心副主任王一鳴看來，去年以來，去杠杆取得積極進展。2018年貨幣政策要保持穩健中性，既要管住貨幣供給總閘門，控制杠杆率增速，又要靈活運用多種工具，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，滿足流動性需求。
全國政協委員、中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民認爲，要如期實現全面建成小康社會的目標，金融風險這個底線必須要守住。防範金融系統本身的風險，要控制貨幣總量，還要控制信貸增量等。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，今年繼續保持貨幣政策穩健中性的基調不變。與去年相比，取消M2和社會融資規模增速目標，可以從兩個方面理解：一是當前和今後幾年金融工作中心任務之一就是防範金融風險，不再制定上述目標。從邏輯上看，與“防範化解重大風險要使宏觀杠杆率得到有效控制”保持一致。二是隨著金融創新快速發展，M2作爲貨幣政策中介目標的可測性、可控性、與經濟的相關性也在下降。“結合深化利率市場化改革來看，這意味著央行實施貨幣政策調控加快從數量型工具向價格型工具轉變。”
國家金融與發展實驗室銀行中心特聘研究員、聯訊證券董事總經理李奇霖認爲，在去杠杆環境下，M2與社會融資規模增速可能會有波動，設立單一增速目標意義不大，放棄目標制反而能給政策以較大靈活性。
疏通貨幣政策傳導渠道
政府工作報告提出，疏通貨幣政策傳導渠道，用好差別化准備金、差異化信貸等政策，引導資金更多投向小微企業、“三農”和貧困地區，更好服務實體經濟。
不少專家建議，爲避免增長動能轉型過程中增速下降帶來的風險，應采取逆周期的宏觀經濟政策工具，貨幣政策應采取降低存款准備金率的辦法。未來可能會有新一輪定向降准。
交通銀行首席經濟學家連平表示，引導資金更多投向小微“三農”等薄弱環節，一直是政策導向。“需要有針對性的、差異化的政策調整。在政策實施過程中，對于金融機構小微融資的增速要求、比例要求等還需進一步加強監管，避免政策‘打折扣’”。他說，金融體系更多服務中小微企業，還需要更多發展中小微型金融機構爲普惠金融提供支持。
IPO撤单频现 新三板公司转板趋冷
2018年春节后开工第一天，新三板公司凯雪冷链公告称，公司2月14日收到证监会出具的《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》，公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请终止。
這並不是個案。與去年蜂擁排隊申請IPO形成鮮明對比的是，面對IPO審核趨嚴、通過率大降的環境，新三板挂牌企業的心態隨之發生變化，不少企業打起退堂鼓，主動申請撤回者頓時多了起來。
在主動撤單的同時，新三板挂牌企業2018年“備戰”IPO的熱情也大減。據上證報記者統計，2017年1月份在全國股轉系統官網發布上市輔導備案提示性公告的挂牌公司多達36家，而今年1月份的數據僅爲18家。
不少公司放棄IPO
據上證報記者統計，截至春節前，已經有16家新三板挂牌公司主動宣布放棄IPO申請，其中6家公司已經領取了證監會IPO終止審查的通知書，5家公司終止IPO輔導。
恒達新材1月4日公告，公司于2017年12月28日召開第一屆董事會第二十六次會議，審議通過了《關于撤回公司首次公開發行股票並在創業板上市申請文件的議案》，當日向中國證監會申請撤回首次公開發行股票並在創業板上市申請文件，並于2018年1月2日領取了《中國證監會行政許可申請終止審查通知書》，公司首次公開發行股票並在創業板上市的申請終止。
緊隨其後，曙光電纜、天堰科技和綠岸網絡分別于1月8日和25日發布了類似公告。和恒達新材一樣，曙光電纜已經領取了證監會終止審查通知書，公司上市計劃由此終止。天堰科技則因調整上市計劃擬終止IPO，該議案先後于1月25日和2月9日獲得了董事會和股東大會審議通過。
在春節前夕2月份的短短兩周時間，又有綠岸網絡、奇致激光、凱雪冷鏈、潔特生物、奧迪威和湘佳牧業等6家挂牌公司終止主板上市並撤回申請文件的議案獲得了董事會會議通過。
另外，一批挂牌公司終止了上市輔導。據統計，截至春節前，林江股份、多普泰、強盛股份、天大清源和中教股份先後披露了終止IPO輔導的公告。
今年以來，共有6家挂牌公司宣告已經收到證監會IPO終止審查通知書。除了上述2家，浙江國祥、華恒生物和旺成科技都是去年年末向證監會申請終止IPO，並收到了終止審查通知書。
多數撤單原因是業績下滑
在這些撤單IPO的挂牌公司中，最惹人關注的是“老資格”的挂牌公司。
已經IPO輔導3年的天大清源于1月25日公告，鑒于公司戰略發展需要及慎重考慮，經與中德證券的充分溝通及友好協商，雙方一致同意終止上市輔導，並于2017年11月簽署了終止輔導的協議。資料顯示，天大清源于2012年1月18日挂牌新三板的“前身”——代辦股份轉讓系統，2014年12月進入了IPO輔導階段。
湘佳牧業在新三板市場上的資曆也不淺。資料顯示，湘佳牧業于2014年8月21日挂牌新三板，在2014年報中披露力爭3年內實現在A股中小企業板或主板上市。2015年6月，公司董事會通過了《申請首次公開發行A股股票並上市的議案》。
從各家公司公告看，這些挂牌公司撤單原因各異。
曙光電纜和湘佳牧業均稱，撤回IPO申請是“由于保薦機構的原因”。綠岸網絡則在去年底收到了證監會關于《首發申請文件落實有關情況的告知函》，該告知函要求公司及中介機構就提高網絡遊戲類公司首次公開發行股票並上市信息披露質量的相關要求，開展相關核查驗證工作。
更多公司IPO撤單的主要原因是業績的下滑。
挂牌新三板頭幾年，天大清源業績表現十分優秀，2011年、2012年、2013年和2014年的營收分別爲6599萬元、1億元、1.1億元和1.28億元，淨利潤分別爲987萬元、2196萬元、2830萬元和2953萬元。2016年開始，受國家宏觀經濟發展環境的影響及市場需求的下沈，公司營業收入下滑。2016年、2017年上半年，公司業績明顯大不如前，分別實現營業收入8992萬元、3659萬元，淨利潤分別爲734萬元、89萬元。這一業績水平似乎離主板上市有些遠。
其他主動撤單的挂牌公司也存在相似的情況。天堰科技和湘佳牧業均自2016年開始出現業績負增長，當年扣非後淨利潤分別同比下滑25%、45%；奧迪威2014年實現扣非淨利潤3443萬元，此後盈利水平受到持續挑戰，去年上半年業績大幅下滑71%，扣非淨利潤僅爲665萬元。
某資深新三板投資機構負責人認爲，2017年新三板很多挂牌企業發布了IPO輔導公告或者驗收公告，財報也顯示業績實現20%、30%甚至是翻倍的增速，但是這樣的增速能否持續，轉到主板上市的各項條件是否真的具備，都是准備申請IPO的挂牌公司應該認真考慮的事情。
A股节后喜迎开门红 消费股和周期股比翼双飞
在春节期间外围市场转暖的背景下，昨日A股狗年的第一个交易日表现众望所归，呈现典型的开门红走势。各大指数高开后普涨，板块全线飘红，周期股表现强劲领跑蓝筹，题材股共振反弹，次新高送转、中国芯、新能源汽车、雄安、航空、人工智能、互联网+等概念股表现出色，盘面上亮点纷呈。不过，业界人士认为，成交量仍保持在较低迷水平，当前的量价运行特征说明短期强势行情更多仍属于超跌反弹机会，至于“节后红包”行情能否延续，仍需密切关注量能指标变化。
消費周期各領風騷
春節期間外圍市場迎來普漲，美國、歐洲及香港市場均大幅反彈，爲節後A股實現開門紅營造較好的外部環境。昨日滬深兩市各大股指早盤大幅度高開，隨後穩中有升，多數收于全天高點附近。上證指數報收3268.56點，漲2.17%；深證成指報收10658.94點，漲2.18%；創業板指報收1677.76點，漲1.88%。
盤面上呈現出個股全線普漲的格局，開啓節後紅包行情。統計顯示，昨日可交易的3196只個股中，紅盤的個股達到2987只，上漲比例達到93.46%；綠盤的個股僅164家。漲停板持續擴容，兩市總共有42只股票漲停，跌停的有11只。
從板塊上看，以食品飲料、餐飲旅遊爲代表的大消費板塊與以有色金屬、建材爲代表的大周期板塊兩分天下，紛紛占據漲幅榜前列。
春節長假的消費零售旺盛，假期消費數據靓麗。因此A股在狗年第一個交易日也沈浸在“節日氣氛”之中，酒店餐飲、運輸服務、白酒、食品飲料、海南板塊等均受春節期間利好刺激上漲。酒店餐飲中的錦江酒店、首旅酒店、西安飲食等漲幅超過7%；運輸服務板塊中的中國國航、海峽股份強勢漲停，南方航空、東方航空、吉祥航空均漲超5%；白酒板塊中的舍得酒業、泸州老窖、洋河股份的漲幅均超過5%；食品飲料板塊中的金達威、伊利股份、香飄飄、海天味業漲幅居前。
國際主要有色金屬期貨品種LME銅、LME鋁、LME鋅、LME鉛在春節期間繼續震蕩走強，昨日有色板塊領漲周期股。華友钴業、寒銳钴業、鵬欣資源、洛陽钼業、格林美5只有色股漲停，盛和資源、興業礦業、東方锆業、北方稀土等漲超5%。
節後紅包能否延續？
基于當前全球經濟穩健、企業整體盈利能力與業績增長仍健康等判斷，多數機構認爲A股短期超跌反彈有望延續，不過仍需密切關注量能指標變化。
昨日節後資金慣性流入再次被驗證，市場也在資金的推動下迎來開門紅。不過成交金額仍然不高，上證指數的成交金額爲1573億元，深市的成交金額爲1680億元。雖然略高于春節前一個交易日的成交額，但仍爲今年以來的低位。
和信投顧表示，昨日量能指標配合有限，因此短期內如果沒有量能指標的有效配合，市場反彈幅度將較爲有限。對于目前的A股市場，從短周期來看，由于參與者的量能仍難體現而市場處于反彈修複之中，因此參與的難度依然較大。從短期市場影響來看，年報因素、外圍市場、股價分化等將繼續影響市場，而這一切關鍵的因素將體現到市場量能上。如果量能不能出現改觀，這種博弈的反彈將較爲有限。
光大證券則認爲，二月調整將盡，看好節後反彈，A股在新格局下的價值重估仍在路上，消費股和金融股仍然是長期布局的優先選擇，但對于短期的三月反彈而言，建議重點關注兩條投資思路，第一個是科技股，相對利好創業板的反彈行情；第二個是新格局下，行業雖然盈利增速下行，但行業龍頭將享受産業結構重構溢價。因此二月調整後，藍籌白馬中的龍頭反彈空間更大。
多路增量资金加速流入A股市场 蓝筹白马倍受青睐
2018年以来，多路增量资金加速流入A股市场，海外资金也成为增量资金中的一股重要力量。市场人士表示，对2018年的A股表现保持相对乐观预期。同时，由于增量资金主要来自公私募机构、保险资金、养老金、北上资金等，因此会使得市场波动率下降、龙头公司相关估值上升。增量资金在年初的涌入，大概率将继续强化当前“以大为美、以龙为首”的分化行情。
多路增量資金齊聚
從投資者結構角度出發，一般把資金流入歸爲四個方面：機構資金(基金、保險、社保等)、散戶資金(銀證轉賬)、杠杆資金(融資余額)、海外資金(QFII、陸股通等)。
機構資金方面，今年以來，公募“爆款”基金頻出。數據顯示，截至1月19日，2018年成立的股票型和偏股混合型基金共計募集236.96億元，其中華夏穩盛混合、華安紅利精選混合首募規模分別達到78.17億元、50.23億元。已經募集結束、尚未正式成立的興全合宜基金更是創下一日募集300億的戰績。一些私募的“吸金”能力也不遑多讓。雖然業內預期私募整體規模難以大幅增長，但個別企業的號召力仍然有目共睹。
對于其他長線機構資金，根據招商證券研究員侯春曉的分析，保險資金方面，受監管影響，保險資産規模增速下降，同比增速約14%。如果按照這個增速計算，保險資金運用余額至2018年末約爲17萬億元；假設投資股票和基金的比例保持13%，則股票和基金運用余額爲2.26萬億元。若2018年市場漲幅爲10-15%，剔除資産增值因素，增量資金約1700億元。社保資金則來源較穩定，每年帶來約100億元增量資金。
養老金方面，2017年共計有9個省市與社保基金理事會簽訂了委托投資協議，委托金額4300億元，到位資金1700億元。今年1月，江蘇宣布將基本養老保險基金1000億元委托投資運營，養老金入市規模達到5300億元。此外，西藏、甘肅、浙江等地區也開始籌劃委托投資運營。
國開證券分析師孫征認爲，預計2018年將有2000億元左右基本養老金進行委托投資。基本養老保險基金投資于權益産品的比例限制在20%以下，但是考慮到基本養老金的穩健投資特征，在資本市場未出現持續性牛市的情況下，保守估算基本養老金實際權益投資比例不會高于10%。按照這個比例，基本養老金2018年權益投資入市資金預計200億元左右，視各省市簽約和劃撥資金進度而定。
散戶資金方面，由于自2017年6月16日以後不再公布銀證轉賬數據，散戶資金方面雖沒有明確的資金流入數據，但從中登公司公布的投資者情況來看，近期新增投資者數量快速回升，1月15日至19日新增投資者數量30.41萬，其中自然人30.33萬，較前一周的26.56萬進一步上升。融資金額亦持續上升，2017年6月以來，融資余額持續上升，自2017年11月6日起，融資余額一直保持在1萬億元上方。
海外資金表現搶眼
除了上述資金之外，海外資金正在成爲增量資金中的一股重要力量。2017年陸股通資金持續淨流入，全年累計淨流入1997.4億元。數據顯示，今年以來，截至1月23日，滬股通和深股通共計實現淨流入超過300億元。
廣發證券指出，2017年北上資金加速流入，全年北上資金累計淨流入1997億元，超過此前三年之和。2017年3月17日至12月31日期間，北上資金流入規模最大的前五個行業分別是食品飲料(427億元)、家電(213億元)、電子(156億元)、非銀金融(116億元)和醫藥生物(111億元)。廣發證券最新研報則指出，今年前三周，北上資金累計淨流入254億元，日均流入規模是去年的兩倍有余，北上資金加速流入A股迹象顯著。
對于海外資金的流入速度，分析人士認爲，隨著A股被納入MSCI指數，2018年全年外資淨流入相較2017年會有明顯提升。海通證券首席策略分析師荀玉根表示，中長期看，外資有望給A股帶來每年約3000億元增量資金。2018年6月A股將正式納入MSCI指數，2018年6月按照2.5%比例將A股正式納入MSCI新興市場指數中，2018年9月提高到5%。A股占MSCI新興市場指數權重爲0.73%，預計初步帶來大約1200億元人民幣資金流入。
查閱資料發現，根據外管局公布數據估算2017年A股中QFII/RQFII的持股金額約4900億元人民幣左右，疊加滬港通、深港通北上資金淨流入共3666億元人民幣，A股總市值中外資持股占比僅1.3%，自由流通市值中占比僅3.5%，遠低于日本(2016年)、韓國(2013年)市場中的外資持股占比30%、16%。
荀玉根指出，假設未來7年我國資本市場對外開放的過程中，外資持股占比(按自由流通市值計算)從目前的3.5%提高到15%。則長期來看，外資有望給A股帶來約2.6萬億元的增量資金，按7年計平均每年約3800億元的增量資金，保守看亦應有3000億元的增量資金。2017年外資(QFII/RQFII+陸通北上資金)流入共2277億元人民幣，預計2018年外
IPO上会7否6！单日否决家数创纪录 净利润近3亿企业仍被否
IPO审核严把入口关已成常态。1月23日发审委会议出现“审7否6”的超低过会率，由此也成为A股IPO历史上单日否决家数最多的一天。
上證報記者從證監會官網獲悉，23日，證監會第19次和第20次發審委會議上，安佑生物科技、溫州康甯醫院、北京挖金客信息、南通冠東模塑、贛州騰遠钴業、申聯生物醫藥等6家公司被否決，僅有浙江鋒龍電氣成功過會。
值得一提的是，23日下午市場一度盛傳，當日上會的7家IPO公司全軍覆沒。但上證報記者了解到，彼時審核並未結束，傳聞不實。直至深夜11點余，隨著鋒龍電氣成功過會，最終結果鎖定“否6過1”。
在這7家上會公司中，個別因身份特殊而備受關注。例如，已在港股上市的康甯醫院，因“精神病院第一股”概念吸引了衆多眼球；新三板挂牌公司挖金客此番是第三度沖刺A股折戟，前兩次擬被亨通光電收購和單獨IPO都宣告失敗，其中還牽扯到挖金客實控人夫婦的離婚訴訟，導致股權權屬存在重大不確定性。
淨利潤近3億企業仍被否
從被否公司來看，不乏全年淨利潤高達2.8億元的企業。預披露文件顯示，安佑生物2014年至2016年實現歸屬于母公司股東的淨利潤分別爲1.94億元、1.51億元、2.85億元。不過，安佑生物的股東出資瑕疵以及業務資質和環保等問題引起了監管關注。
证监会在安佑生物的预披露反馈意见中提出，2009年5月动物营养设立、2013年12月安佑有限第三次增资、2014年12月安佑生物第四次增资时，部分股东均未按时缴足出资。请保荐机构和发行人律师核查并说明存在上述问题的原因及背景情况，是否构成虚假出资或出资不实，是否符合当时生效的法律法規的规定，发行人及相关股东是否可能因上述出资问题被处罚。
監管層還關注到，安佑生物下屬的36個生豬養殖場中，正在辦理、待相關政策要求明確後辦理排汙許可證的有24家，1個生豬養殖場處于禁養區，無法辦理排汙許可證。公司旗下福建安佑、武漢山川、雅安安佑等3家養殖場還曾受到環保處罰。
作爲當日唯一過會的“幸運兒”，鋒龍電氣主營園林機械零部件及汽車零部件，公司2016年的營收和淨利潤分別爲2.51億元、4255.55萬元，業績並不驚豔。市場人士認爲：“盈利金額高已經不再是IPO企業的護身符，審核維度正在進一步拓寬，例如合規經營、盈利可持續等問題的重要性進一步凸顯。”
康甯醫院、挖金客A股受阻
23日晚間10點35分，康甯醫院在港發布公告稱：“中國證監會發審委未于1月23日召開的會議上批准本公司建議首次公開發售A股的申請。”公司還表示，將利用內部資源或其他途徑爲擬由A股IPO所得款項融資的項目進行籌資，而這不會對公司的財務狀況或營運帶來任何重大不利影響。
預披露顯示，康甯醫院是目前內地最大的民營精神專科醫院集團，公司總院溫州康甯醫院是中國內地目前唯一一家獲評爲三級甲等的民營精神專科醫院。至此，公司“H+A”的上市布局受阻。
此外，挖金客的A股上市命運也甚爲坎坷。2015年1月，亨通光電公告擬4.32億元收購李征、陳坤及永奧投資持有的挖金客100%股權，當時的收購溢價率高達1779.13%。然而，同年5月，由于挖金客實控人李征之妻陳坤向法院提起離婚訴訟，並申請財産保全，造成亨通光電收購的李征所持股權存在重大不確定性，亨通光電決定終止對挖金客的收購。2016年6月，挖金客向證監會提交擬在深交所上市的招股說明書預披露文件。到了11月21日，公司卻稱由于“戰略發展需要及部分股東股權擬發生變更”，撤回上市申請議案。
2017年，挖金客再度重啓IPO計劃，此次公司將目光投向了滬市主板。關于李征和陳坤的股權問題，挖金客在申報稿中特意說明：“在行使股東提案權方面，如果雙方不能取得一致意見，李征可以獨自或聯合其他方向公司董事會、股東大會提出議案，陳坤不能單獨或聯合除李征外的其它方向公司董事會、股東大會提出議案；在行使股東表決權方面，如果經充分溝通協商，不能達成一致意見，陳坤均應按照李征意見行使表決權。”不過，在反饋意見中，證監會對公司毛利率下滑、是否對中國移動存在重大依賴，以及收購標的網路時代的商標糾紛等問題表示了關注。
上證50開啓新時代價值投資之路
任何一轮A股上行行情均以业绩扩张为基础。以2016年为轴线，以往的业绩增长背景是需求扩张，体现在无论什么质地的个股均有上涨机会，从涨幅来看也只是孰大孰小的问题而已。但自2016年沪指创出2638点的低点以来，业绩增长动力与需求的关系弱化，强化了供给侧改革背景下的龙头集中特征。因此，2017年以来的行情主线是经济增长质量提升要求下的结构优化与调整。在此背景下，A股结束了买什么都能挣钱的时代，分化由此成为主流。
結構優化意味著經濟高質量地發展。在機構投資者占比逐步提升的曆史轉折點上。有理由相信，有質量、有份量、有能量、有熱量的先進制造業將成爲中國經濟增長和質量提升的中流砥柱。“集中度提升的龍頭+創新能力+良好的業績提升、估值匹配度+具有責任感的管理層”成爲甄選優秀投資標的的主要邏輯。所謂的風格轉換已成往事，只要是符合上述特征者，無論市值大小均有望成爲優秀公司。展望2018年，行情料仍將以結構優化爲背景，以供給側改革爲推動，業績增長和估值匹配爲根基，以創新爲風向，以機構爲主導。上證50指數自滬指創下2638點以來至2017年底，漲幅高達44.98%，居于各主要指數之首，其原因也正是基于上述大背景的變化。但由于短時漲幅過大，後期走勢已然存在分歧。
那麽上證50指數，未來到底將何去何從？
後市依然樂觀
自滬指創下2638點以來，業績變動預期、機構資金動向和監管政策，成爲了影響上證50指數走勢的三個關鍵因素。
業績變動方面，上證50指數成份股的業績拐點出現在2016年二季度，而指數開啓上行趨勢的起點也大致在中報公布前，這是市場對其業績改善預期的提前反應。而2016年12月至2017年4月，之所以出現快速回落疊加中期橫盤的情況，一個很重要的原因就是2017年二季度的淨利潤增速出現了三個季度以來的首次回落，這輪調整應該也是對業績增速不及預期的提前反映。
機構資金方面，市場經過2017年4月份的調整，機構資金認可了許多上證50中行業龍頭個股的稀缺性和確定性優勢，外資也通過陸港通等渠道大舉買入。機構資金的“抱團取暖”使得上證50指數不斷震蕩上行。
監管政策方面，2017年二季度市場的回調主要源于監管趨嚴，而恰好是這次監管，令市場資金更青睐上證50的龍頭個股，並堅定了買入並持有的信心。因此，嚴格監管不利于大量的績差股，但白馬股、價值股卻相對受益。
在這樣的背景下，從去年11月23日以來，上證50指數進入了新一輪回撤，那麽這是否會像2016年12月至2017年4月一樣，橫盤調整很長一段時間呢？
其實，無論是從上述三個因素的哪一個來看，上證50的自身情況和市場環境已經與上輪調整時有了很大不同。首先，目前市場對高層的金融去杠杆政策和從嚴監管態度已經具備較爲充分的心理預期，而且市場資金也逐漸認識到，從嚴監管對于像上證50成份股那樣的藍籌白馬，其實更有助于它們凸顯稀缺性和確定性價值。其次，2017年4月份之前，抓熱點、炒題材的市場偏好和投資理念還有相當大的影響力。而現在，業績至上和尋找確定性的價值投資風格已經基本形成，上證50面對的是更加有利的市場環境。最後，也是最重要的，目前已進入年報公布期，上證50在2016年年報時尚處在淨利潤增長負值區域，低基數效應和龍頭企業盈利複蘇的持續性，這將會讓市場對上證50成分的年報業績有一個比較樂觀的預期，這有別于大家在2017年初時對經濟充滿過度悲觀預期。
配置價值仍存
自2016年下半年開始，以上證50、滬深300等爲代表的指數開始形成緩慢震蕩爬升的“慢牛格局”，同期創業板指數卻震蕩下行，新時代“價值投資”之路開啓。上證50指數自2016年下半年以來震蕩上行開始，形成2016年7月至11月、2017年5月至11月兩個明顯的上漲期，而2016年12月至2017年4月則是震蕩調整期。
從技術分析角度來看，目前上證50指數回調到了60日均線附近，這條均線自2017年5月份以來，還沒有被有效跌破過。曆史數據顯示，自2016年上證50指數出現業績拐點以來，指數共有三次跌破60日均線。從跌破到再度站上該線，第一次持續18個交易日(2016.9.14-2017.10.18)；第二次16個交易日(2016.12.23-2017.1.16)；第三次19個交易日(2017.4.17-5.12)。從最高點跌至最低點分別耗費了30個交易日，最大跌幅6.4%、22個交易日，跌幅8.3%和21個交易日，跌幅4.09%。上證50指數自2017年11月23日至2017年底，已調整了28個交易日，最大跌幅7.36%。如果按照其原有運行規律，即使後市跌破60天線，其調整的時間和空間也比較有限。
2015年下半年以來，A股市場開啓了一輪去泡沫、殺估值的過程，2017年金融去杠杆更加強化了這一趨勢，低估值資産變得愈發具有吸引力。而自從2008年牛市頂峰之後，上證50指數實際上經曆了一個長達6年的降估值的
